英特尔最近引发关注，但这次不是因为它的产品，而是因为股票大幅下跌。美东时间10月29日，英特尔发布了2026年第三季度财报，整体表现并不差：营收达到165.13亿美元，同比上涨21%；调整后每股收益达到0.52美元，超出市场预期；数据中心和人工智能部门的收入更是增加了78%。按理说，这样的业绩应该会推动股价上涨，然而股价在盘后交易中却暴跌超过20%，从92.07美元跌至接近72.85美元。
虽然第三季度表现还算不错，但第四季度的指引却让市场失望。预计Q4营收将在150亿到160亿美元之间，远低于分析师预期的170亿美元，部分分析师甚至预计会超过180亿美元；调整后EPS被预测为0.25美元，而华尔街的期望是0.43美元。毛利率也从第三季度的43%预计降至约37%。这样的预告不仅表明利润可能下降，更显示出未来盈利的不确定性。
是什么原因导致Q4前景如此黯淡呢？主要有三方面因素。首先，人工智能的火爆反而影响了英特尔的PC业务。由于AI数据中心对HBM和DDR5内存的需求激增，内存价格上涨至让PC制造商难以承受，导致他们只能提高售价或减少出货量。《IDC》预计，2026年PC平均售价将上涨约20%，出货量也将进一步减少。英特尔的PC芯片销售因此受挫：客户部门在第三季度收入为81亿美元，同比下降5%，环比下降9%。CFO在电话会议中也承认，自8月底以来市场确实走弱，原因正是内存价格的攀升。
其次，以色列工厂的事故造成负面影响。10月14日，英特尔位于以色列基里亚特加特的工厂发生爆炸，导致停产约两周，预计第四季度营收损失约3亿美元，毛利率下降约200个基点。这样的突发事件使得本已承压的指引更显苦涩。
最后，英特尔的代工业务仍处于亏损状态。尽管第三季度的收入增加到67亿美元，同比增长58%，但营业亏损仍高达18.53亿美元。其中只有4.11亿美元的收入来自外部客户，主要收入仍然是来自英特尔自身的订单。转型的希望仍需要更长的时间。
总的来看，市场的暴跌并非因为英特尔在第三季度的盈利少，而是因为它未能在第四季度提供合理的前景。回顾今年，英特尔的股价在暴跌前上涨了149%，市场对其寄予厚望，期望其能够在AI时代重新崛起并扭转代工业务的困境。然而，一旦四季度指引发布，市场意识到，尽管AI数据中心的需求强劲，英特尔却无法快速满足这些需求，且PC市场的低迷正是AI助推下的结果。CEO指出，未来几年内存价格将面临严峻问题，PC领域的低迷状态可能会持续至2027年上半年。接下来，英特尔将在AI兴起与PC萎缩的夹缝中艰难生存，再加上代工业务的持续亏损，暴跌20%的股价反映了市场对英特尔的重新估值，表现出其正承受AI产业链变动带来的负面影响。
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